파생금융상품시장

파생금융상품(financial derivatives)은 그 가치가 국공채, 통화, 주식, CD등 파생금융상품거래의 계약 당사자인 기초자산의 가격이나 가격지수의 변동에 따라 결정되는 금융계약이다.


파생금융 상품의 종류

• 선물
• 계약시점에 일정한 가격으로 장래 특정일에 특정자산 또는 상품을 인도, 결제하겠다고 약속하는 거래
• 옵션
• 장래 특정일에 특정자산 혹은 상품을 일정한 가격에 매입 또는 매도할 수 있는 권리를 오늘 거래하는 방식
• 스왑
• 두개의 상품 또는 자산에서 파생되는 현금흐름, 가격지수등을 일정기간마다 교환하기로 약정하는 거래 방식

기초자산의 종류로 구분하는 파생금융상품

• 통화관련 파생금융상품
• 주요 선진국의 통화가 기초자산
• 통화선물, 통화옵션, 통화스왑, 선물환등 외환시장에서 통화의 매매와 관련된 거래
• 금리관련 파생금융상품
• 채권, CD등 이자가 지급되는 금융자산이 기초자산
• 금리선물, 금리옵션, 금리스왑, 선도금리계약 등
• 선도금리계약
• 원금에 대해 일정기간 특정 이자율을 적용할 것을 협정
• 실제 이자율과의 격차를 매매자가 부담
• 변동금리부 채권을 고정 금리부 채권으로 전환시키는 협약
• 주식 및 주가지수 관련 파생금융상품
• 주식 및 주가지수가 기초자산
• 개별 주식에 대한 옵션, 주가지수선물, 주가지수 옵션등

시장형태에 따른 구분

• 거래소 거래
• 선물거래소등 거래 대상물, 수량, 가격등 거래조건이 표준화된 파생금융상품을 일정한 장소에서 매매하는 거래
• 주로 선물과 옵션이 거래 대상
• 장외거래
• 개별시장참가자가 계약조건의 제약 없이 행하는 거래
• 선물환거래, 선도금리계약, 스왑거래등

 

금융거래에서의 기능

• 가격변동에 따른 위험 전가
• 위험회피자에게는 위험회피기능을 제공, 투기자에게는 위험을 인수하는 대신 이익을 획득할 수 있는 기회 제공
• 위험회피자와 투기자는 상이한 정보, 예측능력, 위험회피 성향을 가짐
• 효율적인 거래수단 제공
• 차입비용 절감
• 투자수익 가능
• 보증금 만으로 금융자산 보유 가능
• 금융시장의 효율성 제고
• 파생금융상품의 거래를 통한 현물시장 활성화
• 가격 왜곡 현상 방지
• 위험전가의 용이
• 지역, 시간적인 시장 통합으로 활발한 재정거래가 이루어져 전체 금융시장의 효율성과 편의성 증대
• 국가간 자본이동에 대한 규제의 우회수단 제공
• 각 국의 외환관리, 조세규제등 시장에서 여러가지 제도적 장애를 극복하는 수단으로 많이 활용
• 금융당국에서는 이러한 기능을 억제하기 위해 노력하고 있지만 큰 성과는 없음
• 여러 금융시장 통합
• 초기에는 외환시장, 화폐시장 등 개발 시장별로 생성되고 발전
• 시장 규모가 커지과 현물과 선물간 차익거래가 활발해 지면서 여러 시장을 동시에 이용하는 거래 기법 등장
• 시장 가격에 대한 정보를 제공
• 다양한 시장 참가자들의 판단이 종합적으로 반영된 결과이므로 미래 시장가격에 관한 유용한 정보 제공
• 자금 흐름의 탄력성 제공
• 필요시 보유 자산에 대한 구성, 금리, 만기등을 조정 가능

 

거래의 특징

• 부외거래
• 대차대조표에 계상되지 않는 거래
• 금융자산의 인도와 인수, 자금결제가 계약 만기 시점에 이루어지기 때문에 게약시점에는 자산이나 부채가치가 변동하지 않음
• 실물거래나 자산/부채의 운용 면에서의 각종 제한을 우회하여 거래할 수 있는 수단
• 이에따라 회계처리와 금융감독당국의 감독이 엄격해지고 있는 추세
• 높은 위험이 수반
• 신용위험
• 거래당사자 일방이 약속이행을 어길 가능성
• 신용위험 방지를 위해 거래소의 경우 중앙집중결제방식 도입
• 전통적으로는 신용도가 확실한 대형 금융기관이나 다국적 기업들이 많이 이용
• 투기적 거래로 발생하는 위험
• 실물거래보다 제약이 적고, 손쉽게 거래할 수 있기 때문에 대형 금융사고의 원인
• 시장위험
• 적은 투자자금으로 거래가 이루어지므로 시장가격의 변동률보다 거래 손익의 변동률이 훨씬 큼
• 영업위험
• 딜러들의 과실에 의해 발생하는 손실
• 법적위험
• 감독기관 등 국가기관이 거래상대방과 체결한 파생금융상품의 계약을 무효화
• 거래의 기동성이 높고, 거래비용도 저렴
• 적은 금액의 증거금으로 거래 가능
• 차액결제선물환 같은 방식 존재
• 만기시 계약원금의 상호교환 없이 계약한 선물환율과 만기시의 현물환율 간의 차이만을 지정통화로 정산
• 거래조건의 표준화로 대규모 금액의 거래가 신속하고 저비용으로 이루어질 수 있음
• 다양한 투자전략 구사 가능

한국의 파생금융상품시장

• 주가지수선물시장
• 정의
• 주식시장에서 거래되는 주식 전체 또는 일부의 가격수준을 나타내는 주가지수를 대상으로 미래의 일정시점에 일정한 가격으로 매매할 것을 약정하는 선물거래가 이루어지는 시장
• 증권시장 전체의 움직임을 나타내는 지표로 주가지수를 매매한다는 것은 주가지수의 상승 또는 하락등 방향성에 대한 투자
• 역활
• 주식가격의 변동에 따라 발생하는 투자위험 제거 또는 축소 수단 제공
• 선물시장과 주식시장의 일시적 가격 차이를 이용한 차익거래 수단 제공으로 주식투자의 활성화에 기여
• 상품
• KOSPI 200지수 선물
• 업종 대표성, 유동성을 감안하여 선정한 200개 종목으로 구성된 시가총액식 현물지수
• 연 1회 구성종목이 변경됨
• 거래단위 : 주가지수 X 50만원
• 가격제한폭 : 기준가격 대비 10%
• 스타지수 선물
• KOSDAQ 50 지수 선물이 스타지수 선물로 대체
• 거래단위 : 주가지수 X 10만원
• 가격제한폭 : 기준가격 대비 10%
• 증거금 제도 및 일일정산제도
• 적은 투자금으로 큰 규모의 거래가 가능한 선물거래 특성상 결제 불이행등의 위험을 사전에 방지하기 위함
• 주가지수옵션시장
• 주식시장에서 거래되는 주식 전체 또는 일부의 가격수준을 나타내는 주가지수를 대상으로 하며 미래의 일정 시점에 일정한 가격으로 거래할 수 있는 권리를 매매하는 옵션거래가 이루어지는 시장
• KOSPI 200 옵션의 1계약당 옵션가격은 포인트로 표시되는 프리미엄 X 10만원
• 주가지수선물거래와 마찬가지로 증거금제도 실시
• 가격제한 폭은 없음
• 미달러 선물시장
• 5만 달러가 1계약
• 최소가격변동폭은 1달러당 0.2원
• 미달러 옵션시장
• 금융기관과 기업의 환율변동에 따른 위험회피수단을 제공하기 위해 개설
• 1만달러를 1계약
• 최소가격변동폭
• 프리미엄이 25원 이상인 경우 달러당 0.2원
• 프리미엄이 25원 미만인 경우 달러당 0.1원
• 1999년까지는 크게 성장했으나 2005년 12월 이후 거래 실적이 거의 없음
• CD금리 선물시장
• 금리 변동에 따른 위험 회피 수단
• 5억원이 1계약
• 거래 실적은 거의 없음
• 국채 선물시장
• 중장기 금리에 대한 위험 회피수단 제공
• 선물시장에 참여하는 금융기관이나 기업등 전문가들이 예상하는 미래 어느 시점의 금리수준 추이를 반영
• 1억원이 1계약
• 최소가격 변동폭은 0.01%(1 basis point)
• 현금결제방식
• 장외시장
• 선물환, 금리스왑, 통화스왑, 금리선도계약 등